Expectativas de inflación para 2026 suben hasta 4,20% y superan el rango meta del BCRP

La expectativa de inflación de los agentes económicos para 2026 volvió a elevarse en setiembre, de acuerdo con la Encuesta de Expectativas Macroeconómicas del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP). Las proyecciones para este año se ubicaron entre 3,48% y 4,20%, dependiendo del grupo consultado, mientras que la expectativa de inflación a 12 meses aumentó a 3,09%, por encima del límite superior del rango meta del BCRP.

El resultado se conoce luego de que Lima Metropolitana registrara una inflación mensual de 0,12% en setiembre, con lo que la variación acumulada en los últimos doce meses alcanzó 4,55%. De esta manera, las expectativas de los agentes continúan reflejando un escenario en el que la inflación tardaría en retornar plenamente al rango meta de entre 1% y 3%.

Expectativas para 2026 muestran diferencias entre agentes

Según la encuesta realizada por el BCRP al 30 de setiembre, los analistas económicos son el grupo que presenta la expectativa más elevada para la inflación de 2026, con 4,20%. Esta proyección representa un incremento frente al 4,00% registrado en agosto y al 3,85% de julio.

En el sistema financiero, la expectativa para 2026 se mantuvo en 4,00%, el mismo nivel registrado en agosto, aunque por encima del 3,55% proyectado en julio.

Por su parte, las empresas no financieras elevaron su expectativa de inflación para este año de 3,00% en agosto a 3,48% en setiembre. En julio también habían proyectado 3,00%.

Así, para 2026 se configura un rango de expectativas que va desde 3,48% entre las empresas no financieras hasta 4,20% entre los analistas económicos. En todos los casos, las proyecciones se encuentran por encima del límite superior de 3% del rango meta de inflación.

La encuesta de setiembre consideró a 15 analistas económicos, 10 empresas del sistema financiero y 278 empresas no financieras.

La expectativa a 12 meses sube a 3,09%

Otro indicador relevante de la encuesta es la expectativa de inflación a 12 meses, correspondiente al periodo entre setiembre de 2026 y setiembre de 2027. Esta se ubicó en 3,09%, continuando una trayectoria ascendente en los últimos meses.

En junio, la expectativa a 12 meses se encontraba en 2,83%. En julio subió a 3,01%, en agosto aumentó a 3,05% y en setiembre alcanzó 3,09%.

Esto significa que, por cuarto mes consecutivo, este indicador se mantiene por encima del 3%, que constituye el límite superior del rango meta del BCRP.

El comportamiento de esta expectativa resulta relevante porque recoge la percepción de los agentes económicos sobre la evolución de los precios hacia los próximos doce meses. El aumento observado desde junio muestra una revisión gradual al alza de las perspectivas inflacionarias.

Inflación efectiva todavía se encuentra por encima de las expectativas

El comportamiento de los precios registrado en los últimos doce meses también ayuda a explicar la diferencia entre la inflación observada y las expectativas.

En setiembre, la inflación de Lima Metropolitana aumentó 0,12% respecto de agosto. Con este resultado, la inflación acumulada en los últimos doce meses llegó a 4,55%, un nivel significativamente superior tanto al rango meta del BCRP como a la expectativa de inflación a 12 meses de 3,09%.

La inflación acumulada durante los primeros nueve meses de 2026 también se ubicó en un nivel elevado, aunque el dato proporcionado por el BCRP en este resumen se concentra en la variación de los últimos doce meses.

La diferencia entre el 4,55% de inflación observada en los últimos doce meses y el 3,09% esperado para los próximos doce meses refleja, al mismo tiempo, la expectativa de una moderación de la inflación hacia adelante.

Inflación sin alimentos y energía se mantiene elevada

El comportamiento de la inflación subyacente también muestra presiones que deben ser consideradas. La inflación sin alimentos y energía (SAE) registró una variación mensual de 0,07% en setiembre y alcanzó 4,51% en los últimos doce meses.

Este indicador busca excluir componentes que suelen presentar una mayor volatilidad, como los alimentos y la energía, por lo que permite observar con mayor claridad algunas de las tendencias subyacentes de los precios.

A su vez, la inflación sin alimentos y energía y sin transporte registró una variación mensual de 0,10% en setiembre y de 1,83% en términos interanuales. La diferencia entre ambos indicadores muestra el efecto que tiene el componente transporte sobre la inflación SAE en el periodo analizado.

Las expectativas para 2027 también se reajustan

Para 2027, las expectativas de los agentes económicos se encuentran en un rango de entre 2,50% y 3,00%.

Los analistas económicos elevaron su proyección de inflación para 2027 de 2,60% en agosto a 3,00% en setiembre. En julio habían estimado una inflación de 2,53%.

En el sistema financiero, en cambio, la expectativa pasó de 2,55% en agosto a 2,50% en setiembre, luego de ubicarse en 2,50% en julio.

Las empresas no financieras elevaron su proyección de 2,50% a 2,70%, después de haber mantenido esa expectativa en 2,50% en julio.

De esta manera, mientras los analistas económicos llevaron su proyección hasta el límite superior del rango meta, las empresas no financieras también elevaron sus expectativas, aunque permanecen dentro del rango de 1% a 3%.

Para 2028 las proyecciones se acercan al rango meta

Las expectativas para 2028 muestran un panorama más cercano a la estabilidad de precios. El rango de proyecciones se ubica entre 2,20% y 2,50%.

Los analistas económicos redujeron su expectativa de inflación para 2028 de 2,35% en agosto a 2,20% en setiembre. En julio habían proyectado 2,50%.

En el sistema financiero, la expectativa aumentó de 2,45% a 2,50%, mientras que las empresas no financieras mantuvieron su proyección en 2,50%.

Con ello, las expectativas para 2028 se encuentran dentro del rango meta del BCRP y, en el caso de los analistas económicos, incluso se sitúan por debajo de su punto medio de 2%.