Red Vial 5 estima un 2026 con mayores ingresos por peajes y mejor resultado neto

Moody’s Local Perú elevó la clasificación crediticia de Red Vial 5 S.A., concesionaria del tramo vial Ancón–Huacho–Pativilca, reflejando la mejora sostenida de sus indicadores financieros y operativos impulsados por el crecimiento constante de la recaudación de peajes y la estabilidad de sus flujos de caja. La agencia subió la categoría de emisor de AA-.pe a AA.pe y mejoró la clasificación de la Segunda Emisión del Primer Programa de Bonos Corporativos de AA.pe a AA+.pe, modificando además la perspectiva desde “Positiva” a “Estable”.

La decisión de la clasificadora se sustenta principalmente en el desempeño consistente de la concesionaria durante los últimos años, marcado por una evolución favorable del flujo vehicular en una de las principales rutas de conexión entre Lima y el norte del país. Según el informe, esta dinámica permitió un incremento sostenido de los ingresos por peajes, lo que se tradujo en mayores niveles de EBITDA y flujo de caja operativo, fortaleciendo a su vez las coberturas de intereses y del servicio de deuda.

Mejora financiera y estabilidad operativa

Moody’s destacó que Red Vial 5 mantiene una estructura financiera sólida, caracterizada por bajos niveles de apalancamiento contable y financiero. Asimismo, resaltó la estabilidad de sus márgenes, la mejora de la rentabilidad y adecuados niveles de liquidez, con ratios corrientes superiores a 1.0 veces y un capital de trabajo superavitario.

La agencia también tomó en cuenta las proyecciones financieras de la empresa para el 2026, las cuales contemplan un aumento tanto en la recaudación de peajes como en los ingresos derivados de obras complementarias, escenario que permitiría una mayor utilidad neta en el presente ejercicio.

El informe subraya además que la concesión Ancón–Huacho–Pativilca posee características de monopolio natural debido a que constituye la principal vía de conexión hacia el norte de Lima, factor que le otorga una elevada predictibilidad en el flujo vehicular y en la generación de ingresos.

La concesión, otorgada por un periodo de 25 años, culminará en enero de 2028, fecha posterior al vencimiento y amortización de los bonos corporativos actualmente vigentes, lo que reduce significativamente el riesgo de descalce entre la vida de la concesión y las obligaciones financieras.

Ajustes tarifarios y eliminación del riesgo de construcción

Otro elemento valorado favorablemente por Moody’s es el mecanismo de ajuste tarifario contemplado en el contrato de concesión. Este esquema permite actualizar anualmente las tarifas de peaje según inflación y tipo de cambio cada mes de julio, política que se viene aplicando desde el inicio de la concesión y que contribuye a mantener estabilidad y previsibilidad en los ingresos.

La clasificadora también resaltó la experiencia operativa de Red Vial 5 y de Unna Transporte S.A.C., empresa vinculada perteneciente al Grupo Aenza, responsables de la operación y mantenimiento de la vía desde el año 2003.

Asimismo, consideró relevante que la segunda etapa de obras de la concesión concluyera en diciembre de 2019, eliminando el riesgo asociado a la construcción y permitiendo que la empresa se enfoque actualmente en labores de mantenimiento y conservación.

En ese contexto, Moody’s señaló que, dado el nivel de madurez de la concesión, no se prevén inversiones significativas adicionales, salvo algunas obras complementarias solicitadas por el Ministerio de Transportes y Comunicaciones (MTC), las cuales cuentan con ingresos asegurados. Esto permite que la empresa no requiera contratar nueva deuda, manteniendo como única obligación financiera vigente los bonos corporativos emitidos.

Fortaleza de las garantías respalda clasificación de bonos

La mejora de la clasificación de los bonos corporativos también responde a la robusta estructura de garantías que respalda la emisión. Entre ellas figuran la hipoteca sobre la concesión, el fideicomiso de flujos de los peajes recaudados, la cesión de derechos del contrato de construcción y garantías mobiliarias sobre las acciones del concesionario.

Adicionalmente, las emisiones son consideradas endeudamiento garantizado permitido por el Estado y el contrato de concesión incorpora una cláusula de garantía tarifaria.

Moody’s destacó además el adecuado funcionamiento de la cascada de cuentas de la operación, incluyendo la Cuenta Reserva de Servicio de Deuda, la cual debe mantener fondos equivalentes a una cuota del servicio de deuda de los bonos corporativos. Según el informe, esta obligación se cumple satisfactoriamente y los ratios de cobertura y apalancamiento permanecen dentro de los límites establecidos.

Riesgos asociados al entorno económico

Pese a la mejora de las clasificaciones, la agencia advirtió que persisten algunos factores que limitan una mayor elevación de la nota crediticia. Entre ellos figura la vulnerabilidad de la operación frente a eventos exógenos y la alta correlación entre el flujo vehicular y el comportamiento de la economía nacional.

El informe también menciona la política de dividendos de la compañía, que permite distribuir hasta el 100% de las utilidades de libre disposición, siempre que no se produzcan eventos de incumplimiento ni deterioros sustanciales y que el ratio de apalancamiento se mantenga por debajo de 4.0 veces.

Factores que podrían influir en futuras clasificaciones

Moody’s indicó que futuras mejoras en la clasificación podrían estar asociadas a un crecimiento sostenido de la recaudación por peajes que continúe fortaleciendo la capacidad de pago del servicio de deuda, así como a la implementación de una política de capitalización de utilidades.

En contraste, una reducción significativa y sostenida del flujo vehicular, cambios en las garantías que respaldan la emisión de bonos, incumplimientos financieros, desviaciones relevantes respecto a las proyecciones financieras o la eventual construcción de una autopista alterna podrían deteriorar la clasificación crediticia de la empresa.

La agencia también advirtió que posibles impactos reputacionales vinculados al Grupo Aenza podrían afectar las operaciones y la percepción de la compañía en el mercado.