Menor costo de fondeo impulsa resultados del Fondo Mivivienda en 2025

El Fondo Mivivienda S.A. cerró el ejercicio 2025 con un desempeño financiero más sólido que el registrado en 2024, consolidando una mejora en su rentabilidad, eficiencia operativa y posición de liquidez. El análisis de sus estados financieros individuales, presentados ante la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV), muestra que la entidad logró fortalecer su resultado neto principalmente a través de una gestión más eficiente de sus pasivos financieros y una diversificación de sus fuentes de ingreso, en un contexto de estabilidad de los ingresos por intereses.

Como empresa estatal de derecho privado, adscrita al Ministerio de Vivienda, Construcción y Saneamiento y bajo el ámbito de FONAFE, el Fondo mantiene su rol estratégico como banca de segundo piso orientada a promover el financiamiento habitacional, especialmente para viviendas de interés social, y a dinamizar el mercado hipotecario y de capitales en el país.

Mejora significativa en la utilidad neta pese a ingresos estables

Al cierre de 2025, el Fondo Mivivienda registró una utilidad neta de S/ 120.6 millones, lo que representó un crecimiento de 44.4% frente a los S/ 83.5 millones obtenidos en 2024. Este avance destaca por producirse en un escenario en el que los ingresos por intereses se mantuvieron prácticamente sin variación, con una leve contracción de 0.13%, al pasar de S/ 812.1 millones a S/ 811.0 millones.

La mejora del resultado respondió, principalmente, a la reducción del gasto por intereses, que descendió cerca de 7% interanual, así como a un fuerte incremento del resultado de operación, que creció más de 50%. En la práctica, el Fondo logró ampliar su margen financiero bruto en casi 10%, demostrando un efecto de apalancamiento operativo positivo, donde el control de costos financieros tuvo un impacto mayor que el crecimiento de los ingresos tradicionales.

Reducción del costo de fondeo y mayor eficiencia financiera

Uno de los principales motores del desempeño de 2025 fue la optimización del costo de fondeo. La entidad redujo sus adeudos y obligaciones financieras, especialmente aquellos vinculados a instituciones del exterior, que descendieron más de 16%. Esta estrategia permitió aliviar la carga financiera asociada a tasas internacionales y disminuir la exposición a condiciones externas más restrictivas.

Como resultado, el gasto por intereses cayó en más de S/ 33 millones, fortaleciendo el margen financiero neto y validando una política de desapalancamiento selectivo que priorizó fuentes de financiamiento más eficientes.

Diversificación de ingresos a través de servicios y fideicomisos

Otro factor relevante fue la expansión de los ingresos por servicios financieros, que pasaron de apenas S/ 4.8 millones en 2024 a S/ 26.4 millones en 2025. Este crecimiento estuvo asociado, principalmente, a una mayor monetización de los servicios de administración de fideicomisos y otros ingresos diversos, que forman parte del núcleo del modelo de negocio del Fondo como entidad de segundo piso.

Esta evolución evidencia un esfuerzo por diversificar las fuentes de ingresos más allá del margen de tasas, reduciendo la dependencia del spread financiero tradicional y fortaleciendo la sostenibilidad del resultado operativo.

Efecto de ajustes contables y recuperación de provisiones

El resultado de operación también se vio favorecido por un efecto positivo no recurrente derivado de la reversión de provisiones para incobrabilidad de cuentas por cobrar. Mientras que en 2024 este rubro representó un gasto significativo, en 2025 se registró una recuperación neta que contribuyó de manera relevante al resultado.

Si bien este ajuste contable mejora el desempeño del ejercicio, su carácter excepcional sugiere la necesidad de monitorear su sostenibilidad en los próximos años, especialmente en un entorno de mayor exigencia en la gestión de riesgos.

Cartera de créditos y postura conservadora frente al riesgo

En términos de activos, la cartera de créditos directos bruta se incrementó de manera significativa, pasando de S/ 99.2 millones en 2024 a S/ 193.3 millones en 2025. Este crecimiento estuvo acompañado por un aumento relevante de la cartera vigente, lo que sugiere una reactivación del otorgamiento directo o una reclasificación estratégica de activos.

Al mismo tiempo, la entidad mantuvo una postura conservadora en materia de provisiones. La cobertura de la cartera vencida superó el 100%, lo que indica que el riesgo crediticio se encuentra plenamente reconocido en el balance. No obstante, el principal componente del activo continúa siendo las cuentas por cobrar vinculadas a fideicomisos, que representan alrededor del 84% del total, reafirmando el perfil de banca de segundo piso del Fondo Mivivienda.

Recuperación de la liquidez y normalización del flujo de caja

La posición de liquidez mostró una mejora sustancial durante 2025. El efectivo y equivalentes aumentaron más de 15%, mientras que el flujo neto de actividades de operación pasó de un déficit pronunciado en 2024 a un superávit significativo en 2025.

Este cambio refleja una normalización del ciclo operativo y una gestión de tesorería más equilibrada, tras un año previo marcado por salidas extraordinarias asociadas a pasivos financieros y cuentas por pagar.

Balance patrimonial más sólido y menor volatilidad

El patrimonio del Fondo se incrementó hasta S/ 3,736 millones, impulsado no solo por la mayor utilidad del ejercicio, sino también por un resultado positivo en el otro resultado integral, asociado a la recuperación en la valuación de coberturas de flujo de efectivo. Este factor permitió mitigar la volatilidad registrada en periodos anteriores y reforzar la solidez patrimonial de la entidad.

En conjunto, el desempeño financiero del Fondo Mivivienda en 2025 evidencia una mejora de alta calidad técnica, sustentada en una reducción estructural del costo de fondeo, una mayor eficiencia operativa y una diversificación de ingresos. Si bien parte del resultado estuvo influenciado por factores no recurrentes, la fortaleza del balance, la recuperación de la liquidez y la estabilidad del modelo de negocio basado en fideicomisos posicionan a la entidad con una base financiera más robusta para cumplir su rol estratégico en el financiamiento de vivienda y el desarrollo del mercado hipotecario en el Perú.