Con cartera más sólida y foco digital, Caja Cencosud Scotia prevé crecer más de 15% en 2026

Caja Cencosud Scotia cerró el 2025 con señales de recuperación financiera y operativa, según el reciente reporte de clasificación de Apoyo & Asociados (AAI), que ratificó su fortaleza financiera en A-, mantuvo la nota CP-1(pe) para depósitos de corto plazo y su primera emisión de instrumentos de corto plazo, y dejó una perspectiva estable. El informe refleja una mejora importante frente a los años previos, luego de que la entidad lograra retornar a utilidades, reforzar su capitalización, mejorar sus indicadores de mora y sostener una liquidez holgada, en un contexto en el que su accionista ha mantenido una postura conservadora en el crecimiento del negocio.

El reporte también deja ver un momento de transición para la caja: tras varios años de ajuste, desrisking y redefinición del apetito por riesgo, la entidad se prepara para retomar una expansión más flexible en 2026, apoyada en la recuperación económica, una mejor originación, más digitalización y una mayor integración comercial con el ecosistema retail de Cencosud.

Uno de los pilares más sólidos detrás de la clasificación es el respaldo que recibe Caja Cencosud Scotia de sus accionistas. Apoyo & Asociados resalta, en primer lugar, el soporte de Bank of Nova Scotia (BNS), su accionista mayoritario, uno de los grupos financieros más robustos a nivel global, con calificación “AA-” y perspectiva estable por Fitch Ratings.

A ello se suma el apoyo de Cencosud, uno de los conglomerados de retail más importantes de América Latina, también con grado de inversión por Fitch. Esta doble base accionaria —financiera y comercial— le otorga a la entidad una combinación poco común en el mercado: acceso a expertise bancario internacional y, al mismo tiempo, una plataforma de distribución masiva con fuerte llegada al consumidor final.

El ecosistema retail le da una plataforma de crecimiento todavía subexplotada

AAI también subraya el valor estratégico que representa la red comercial de Cencosud en Perú. El grupo es propietario de Wong y Metro, la tercera cadena de supermercados del país, con 90 tiendas, de las cuales 62 albergan oficinas de la caja. Además, cuenta con uno de los programas de fidelización más importantes del mercado, Puntos Bonus, con una base de 4 millones de clientes.

Ese ecosistema le brinda a Caja Cencosud Scotia una plataforma de crecimiento muy relevante, aunque todavía con amplio espacio por desarrollar. A diciembre de 2025, la entidad reportaba 236,839 clientes activos, una cifra que, si bien es significativa, muestra también el potencial de expansión si se compara con el universo de consumidores que transita por la red retail y participa en el programa de lealtad.

En esa línea, el informe señala que la caja viene diseñando estrategias comerciales conjuntas con las tiendas vinculadas para elevar la penetración de su tarjeta, además de utilizar analítica financiera para monetizar mejor la información generada a partir del programa Bonus. El desafío será convertir ese gran flujo comercial en una mayor profundidad financiera, sin relajar los estándares de riesgo.

Regresa a utilidades tras años de pérdidas

Uno de los hitos más importantes del 2025 fue el retorno a resultados positivos. Después de registrar pérdidas en 2023 y 2024, Caja Cencosud Scotia logró cerrar el último ejercicio con una utilidad de S/ 10 millones, revirtiendo los resultados negativos de S/ 10 millones en 2024 y S/ 20 millones en 2023.

Ese giro también se reflejó en sus principales indicadores de rentabilidad. El ROA promedio pasó de -1.6% en 2024 a 1.5% en 2025, mientras que el ROE promedio mejoró de -7.3% a 6.3%. Si bien estos niveles todavía no lucen extraordinarios para un negocio de consumo, sí marcan una inflexión clara en la trayectoria reciente de la institución.

Según la clasificadora, uno de los principales motores detrás de esta recuperación fue la reducción del costo del crédito, apoyada en la mejora de la calidad de cartera y en una menor presión por provisiones. En otras palabras, la caja no volvió a ganar dinero por un crecimiento agresivo del negocio, sino por haber ordenado el portafolio, controlado mejor el riesgo y ajustado el perfil de sus colocaciones.

Capital más fuerte y con holgura frente a sus exigencias internas

Otro aspecto que destaca el reporte es el fortalecimiento de la capitalización. El Ratio de Capital Global (RCG) se elevó a 15.8% al cierre de 2025, por encima del 14.4% observado un año antes y del 13.2% registrado en 2023.

El incremento se explicó principalmente por dos factores. El primero fue la reducción del saldo de colocaciones, que derivó en menores activos ponderados por riesgo. El segundo fue el aumento del patrimonio efectivo producto de la generación de utilidades, una señal importante porque implica que la mejora patrimonial provino del propio desempeño operativo y no exclusivamente de aportes extraordinarios.

AAI recuerda, además, que en febrero de 2024 la caja recibió un aporte de capital por S/ 20 millones, que permitió compensar pérdidas previas, y que existe un segundo aporte aprobado por S/ 10 millones, aunque todavía no ha sido necesario ejecutarlo debido a la mejora en resultados.

Un dato particularmente favorable es que, al no contar con deuda subordinada, el CET1 es muy similar al Ratio de Capital Global, lo que muestra una estructura de capital más limpia y resiliente. Asimismo, la caja mantiene una holgura adecuada frente a su ratio de capital interno, que se ubicó en 12.6% a diciembre de 2025.

La caja debuta en el mercado de valores y diversifica su fondeo

En esa búsqueda de autonomía, la entidad dio un paso importante durante el primer trimestre al realizar su primera emisión de instrumentos de corto plazo en el mercado de valores. Como resultado, la participación de los valores en circulación pasó de 0% en 2024 a 4.7% en 2025.

Para AAI, este movimiento es positivo porque amplía el abanico de fuentes de financiamiento y refuerza la capacidad de la caja para fondearse fuera de los mecanismos tradicionales. En un entorno en el que el costo y la flexibilidad del fondeo pueden marcar diferencias competitivas, este avance puede ser relevante para acompañar el crecimiento proyectado en 2026.

Además, la mayor captación de depósitos, sumada a la reducción de la cartera, permitió sostener indicadores de liquidez bastante cómodos. El saldo de disponibles creció 23.8% frente a 2024, el Ratio de Cobertura de Liquidez (RCL) se ubicó en 134.2% y el ratio de liquidez promedio en moneda nacional alcanzó 23.7%, muy por encima del mínimo regulatorio exigido por la SBS de 10%.

La calidad de cartera mejora con una estrategia de desrisking

En el frente más sensible del negocio —la calidad de activos—, el reporte es claramente favorable. AAI señala que el menor apetito de riesgo y las medidas de desrisking aplicadas por la caja han contribuido a una mejora sostenida de la cartera, en un contexto donde las colocaciones siguieron ajustándose por una decisión deliberada de priorizar calidad sobre volumen.

Al cierre de 2025, las colocaciones brutas cayeron 4.4%, hasta S/ 473.3 millones. Pese a la recuperación gradual de la economía, el accionista mantuvo una postura muy conservadora desde la pandemia, y además la mayor liquidez temporal del sistema redujo la demanda por financiamiento.

Ese ajuste en el portafolio vino acompañado de una mejora en los indicadores de mora. La cartera de alto riesgo se redujo desde un pico de 9.3% en junio de 2024 hasta 6.4% al cierre de 2025. De forma similar, la cartera pesada descendió de un máximo de 15.6% a 11.1% en el mismo periodo.

El reporte también muestra cómo ha cambiado la estructura del portafolio en los últimos años. Los productos en efectivo, que ofrecen mayor rendimiento pero también mayor riesgo, redujeron su participación dentro del portafolio: pasaron de 57% antes de la pandemia (febrero de 2020) a 50% al cierre de 2025.

En paralelo, el financiamiento de compras —de menor rendimiento y duración— aumentó de 44% a 50% en ese mismo periodo. Este giro es consistente con una estrategia de menor exposición al riesgo puro de consumo en efectivo y mayor peso de productos ligados al ecosistema comercial.

Aun así, la caja ha logrado preservar un rendimiento razonable del portafolio, en parte porque una porción importante del consumo con tarjeta se realiza en categorías de mayor ticket y mayor plazo, como electrodomésticos y textiles, y no solo en compras de supermercado. De hecho, el 54% del total de compras con tarjeta se realiza en establecimientos afiliados.

Más tarjetas activas y más convenios fuera del supermercado

En términos comerciales, la entidad también mostró avances. El número total de tarjetas activas aumentó a 344 mil, con un crecimiento de 2.1% interanual y una producción mensual de 13 mil tarjetas. Además, el crédito promedio se elevó a S/ 1,998.

Este incremento se explica, en parte, por los esfuerzos de la caja para ampliar convenios con comercios asociados fuera del canal de supermercados, lo que le permite diversificar el uso de la tarjeta y expandir su propuesta de valor más allá del consumo cotidiano.

El reporte señala que en los últimos años la institución ha fortalecido sus modelos de originación, su soporte tecnológico y la gestión de riesgos con apoyo de SBP, impulsando la digitalización, optimizando cobranzas con alertas tempranas y potenciando alianzas y venta cruzada.

2026: crecer otra vez, pero sin perder el control del riesgo

Con una cartera más ordenada y una estructura financiera más sólida, Caja Cencosud Scotia proyecta volver a crecer en 2026. La meta es expandir su portafolio a tasas superiores al 15%, apoyada en una propuesta de valor reforzada, mayores avances en digitalización y una presencia más activa en canales retail.

Este objetivo apunta también a corregir una de sus debilidades actuales: la menor penetración de su tarjeta dentro de las tiendas vinculadas, que cayó de 14% antes de la pandemia a 7.8% a diciembre de 2025. Recuperar ese espacio será clave para volver a ganar escala y aprovechar mejor la plataforma comercial del grupo.

No obstante, AAI advierte que el gran desafío será hacerlo sin deteriorar la mora. La entidad tendrá que demostrar que puede expandir clústeres y productos con un enfoque más flexible, pero sin deshacer los avances logrados en calidad de cartera y cobertura.

En opinión de Apoyo & Asociados, los principales desafíos para la caja pasan por tres frentes: aumentar gradualmente el volumen del portafolio para capturar economías de escala, mantener elevados ratios de cobertura sobre la cartera pesada y generar retornos más atractivos y acordes con el riesgo del negocio.

La perspectiva estable se sostiene en el soporte de sus accionistas, el acceso a diversas fuentes de fondeo y su adecuada capitalización. Sin embargo, la clasificadora también deja claros los factores que podrían mover la nota.

Una acción negativa podría darse si la cartera muestra un deterioro fuerte que reduzca drásticamente la cobertura, afecte la rentabilidad y debilite la solvencia patrimonial. En cambio, una acción positiva sería posible si la institución logra sostener en el tiempo buenos niveles de rentabilidad, capital holgado y una cobertura de cartera pesada por encima del 100%.