BCRP mantiene su tasa de referencia en 4,25% en noviembre, tal como esperaba el mercado

Tal como anticipaba el mercado —y como adelantó el BCP en su análisis reciente sobre el panorama inflacionario— el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) decidió mantener su tasa de interés de referencia en 4,25 por ciento en su Programa Monetario de noviembre de 2025. El consenso apuntaba a la continuidad de la pausa monetaria debido a que la inflación se mantiene en niveles bajos y dentro del rango meta, y a que no se prevén recortes adicionales en un contexto preelectoral.

Esta decisión también prolonga la trayectoria observada en los meses previos: el BCRP mantuvo la misma tasa en octubre, después del recorte de 25 puntos básicos aplicado en septiembre, que redujo el nivel de 4,50 a 4,25 por ciento. Entre junio y agosto, la tasa se había mantenido sin cambios en 4,50 por ciento.

Inflación estable dentro del rango meta

En noviembre, el Directorio del BCRP evaluó un conjunto de indicadores que respaldan la decisión de mantener la posición de política monetaria. La inflación mensual de octubre registró una variación de -0,10 por ciento, influida por factores transitorios de oferta, como la caída en precios de alimentos, combustibles y electricidad. La inflación sin alimentos ni energía fue de 0,04 por ciento en el mismo mes.

En términos interanuales, la inflación total se ubicó en 1,4 por ciento en octubre, mientras que la inflación sin alimentos y energía se mantuvo en 1,8 por ciento, ambas dentro del rango objetivo de entre 1 y 3 por ciento. Además, las expectativas de inflación a doce meses se situaron en 2,2 por ciento, también dentro del rango meta.

El BCRP proyecta que la inflación continuará acercándose al centro del rango en los próximos meses y que la inflación subyacente se mantendrá alrededor de 2 por ciento en el horizonte de proyección.

Expectativas y actividad económica

Los indicadores de expectativas empresariales mostraron durante octubre una permanencia mayoritaria en el tramo optimista, con mejoras respecto al mes anterior. Este comportamiento acompaña a una actividad económica que se ubica cerca de su nivel potencial, en un entorno externo todavía afectado por medidas restrictivas al comercio internacional y con riesgos a la baja en el mediano plazo.

La combinación de una inflación controlada, expectativas ancladas y una actividad interna que mantiene dinamismo —con una demanda interna que habría crecido alrededor de 6 por ciento en los primeros ocho meses del año, según cálculos del BCP— refuerza la lectura de que no habría necesidad de nuevos recortes de la tasa en lo que resta del año.

Posible ajuste recién en 2026

El BCP, en su más reciente reporte semanal, sostuvo que el BCRP esperaría al 2026 para evaluar posibles reducciones adicionales de la tasa de referencia. Si la inflación se acerca al límite inferior del rango meta (1 por ciento), aumentaría la probabilidad de un recorte hacia niveles cercanos a 4,00 por ciento.

El organismo monetario reiteró que permanece atento a la evolución de la inflación, sus determinantes y las expectativas, a fin de considerar futuros cambios en la postura monetaria de ser necesario.

Tasas operativas del banco central

En su sesión de noviembre, el Directorio del BCRP también aprobó las tasas de interés aplicables a sus operaciones en moneda nacional con el sistema financiero bajo la modalidad de ventanilla. La tasa de depósitos overnight se fijó en 2,25 por ciento anual. Para las operaciones de reporte y los Créditos de Regulación Monetaria, se estableció una tasa de 4,75 por ciento anual para las primeras diez operaciones en los últimos tres meses, mientras que las operaciones adicionales estarán sujetas a la tasa definida por el Comité de Operaciones Monetarias y Cambiarias.

Con este nuevo comunicado, el BCRP reafirma su compromiso de mantener la inflación dentro del rango objetivo y de actuar con prudencia en un entorno económico en el que las presiones inflacionarias permanecen acotadas, pero donde el comportamiento de la demanda interna y el contexto político recomiendan evitar ajustes prematuros de la política monetaria.