Analistas y bancos elevan a 4% su expectativa de inflación para 2026

De acuerdo con la Encuesta de Expectativas Macroeconómicas del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), las expectativas de inflación a 12 meses aumentaron ligeramente durante agosto. El promedio pasó de 3,01% en julio a 3,05% en agosto, ubicándose nuevamente por encima del límite superior del rango meta de inflación, establecido en 3%.

Aunque el incremento mensual fue reducido, el movimiento resulta relevante porque muestra que las expectativas de los agentes consultados se mantienen por encima del nivel compatible con el rango objetivo del BCRP (entre 1% y 3%). En términos prácticos, los agentes están proyectando que la inflación continuará siendo algo mayor al límite superior del rango durante los siguientes 12 meses.

En el caso de las expectativas a 24 meses, el promedio pasó de 2,43% en julio a 2,46% en agosto. A diferencia de la proyección de corto plazo, esta expectativa continúa dentro del rango meta de inflación, aunque registró un ligero incremento respecto al mes anterior.

La evolución muestra, por tanto, una diferencia entre el horizonte más inmediato y el de mediano plazo: mientras las expectativas a 12 meses se encuentran por encima del rango meta, las correspondientes a 24 meses permanecen dentro de él.

Analistas y sistema financiero elevan sus proyecciones

La encuesta del BCRP muestra que tanto los analistas económicos como las empresas del sistema financiero elevaron sus proyecciones de inflación para 2026.

Los analistas económicos incrementaron su expectativa para 2026 de 3,85% en julio a 4,00% en agosto. Para 2027, también elevaron su proyección de 2,53% a 2,60%, mientras que para 2028 redujeron ligeramente su estimación de 2,50% a 2,35%.

Por su parte, las empresas del sistema financiero elevaron su expectativa de inflación para 2026 de 3,55% a 4,00%. Para 2027, la proyección pasó de 2,50% a 2,55%, mientras que para 2028 aumentó de 2,25% a 2,45%.

Estos resultados muestran que el ajuste de expectativas no se concentró en un solo grupo de participantes. Tanto los analistas como las entidades financieras coincidieron en elevar sus proyecciones para la inflación de 2026 hasta 4%.

Empresas no financieras mantienen su expectativa para 2026

El comportamiento fue diferente entre las empresas no financieras. Este grupo mantuvo en 3,00% su expectativa de inflación para 2026, el mismo nivel registrado en julio.

Para 2027, las empresas no financieras mantuvieron su proyección en 2,50%, mientras que para 2028 también conservaron una expectativa de 2,50%.

La diferencia entre las proyecciones de los distintos grupos resulta relevante para entender el panorama. Mientras los analistas y el sistema financiero elevaron sus expectativas de inflación para 2026 hasta 4%, las empresas no financieras mantuvieron su estimación en 3%.

La expectativa de inflación a 12 meses alcanza 3,05%

El BCRP calcula las expectativas de inflación a 12 meses a partir del promedio simple de las expectativas de los analistas económicos y del sistema financiero, considerando las proyecciones para el año en curso y el siguiente en función de los meses restantes.

Con esta metodología, la expectativa a 12 meses se ubicó en 3,05% en agosto, frente al 3,01% de julio y 2,83% de junio.

La trayectoria reciente muestra un incremento gradual: en junio se encontraba en 2,83%, en julio subió a 3,01% y en agosto alcanzó 3,05%. De esta manera, en apenas dos meses pasó de encontrarse dentro del rango meta a superar ligeramente su límite superior.

Para el horizonte de 24 meses, el promedio de las expectativas de analistas y del sistema financiero pasó de 2,43% en junio y julio a 2,46% en agosto.

La inflación observada mantiene presión sobre las expectativas

El comportamiento de las expectativas ocurre mientras la inflación interanual continúa por encima del rango meta. En agosto, la inflación mensual fue de 0,07%, mientras que la inflación sin alimentos y energía aumentó 0,02%.

En términos interanuales, la inflación pasó de 4,1% en julio a 4,4% en agosto. El BCRP señala que este aumento estuvo asociado principalmente a un efecto base, debido a que en agosto del año anterior se registró una inflación mensual negativa.

La inflación sin alimentos y energía, por su parte, se redujo ligeramente de 4,6% a 4,5% entre julio y agosto. La información permite observar que el incremento de la inflación general no estuvo acompañado por un aumento de este indicador subyacente en el mismo periodo.

El dato de expectativas adquiere mayor importancia

Más allá del resultado puntual de agosto, el aspecto que merece atención es que las expectativas de inflación para los próximos 12 meses se mantienen por encima del límite superior del rango meta. Esto ocurre mientras las proyecciones para 2026 de analistas y entidades financieras también fueron revisadas al alza hasta 4%.

En contraste, las expectativas a 24 meses permanecen dentro del rango meta, en 2,46%. Esto puede interpretarse como una señal de que, aunque los agentes perciben mayores presiones inflacionarias en el corto plazo, sus proyecciones todavía contemplan una convergencia hacia niveles compatibles con el objetivo del BCRP en un horizonte más amplio.

El comportamiento de estas expectativas será especialmente relevante para la política monetaria, ya que una persistencia de las proyecciones por encima del rango meta puede dificultar la convergencia de la inflación hacia el objetivo. Por ello, el BCRP deberá seguir evaluando si el incremento observado responde principalmente a factores transitorios, como el efecto base señalado para agosto, o si comienza a reflejar presiones más persistentes.