BCRP: El 2025 tendrá un crecimiento mayor al previsto por repunte de la inversión privada

Durante su exposición en el XXXVI Seminario Anual de Investigación del CIES, Julio Velarde inició su presentación agradeciendo el homenaje recibido por su trayectoria al frente del Banco Central de Reserva del Perú, resaltando la relación cercana con colegas y académicos presentes en el auditorio. Señaló que el reconocimiento lo sorprendía, pues no esperaba exponer nada radicalmente nuevo, pero sí ofrecer una mirada amplia sobre la economía mundial y su impacto en el Perú. Adelantó que el panorama económico peruano luce más favorable de lo que se esperaba meses atrás, lo que obliga a revisar algunas proyecciones oficiales del BCRP.

Estados Unidos mantiene su excepcionalidad económica

Al desarrollar el panorama externo, Velarde destacó la persistente fortaleza económica de Estados Unidos, que desde 1873 se mantiene como la mayor economía global y, en los últimos cien años, ha representado alrededor del 25% del PBI mundial. Indicó que, pese a las fluctuaciones, su peso relativo sigue siendo notablemente estable y que hoy supera ampliamente a la Unión Europea, cuyo crecimiento proyectado luce más débil.

En contraste, China ha elevado su participación en el producto mundial, aunque enfrenta retos demográficos y un patrón de crecimiento que requiere transformarse desde la inversión hacia el consumo y desde la producción de bienes hacia los servicios. Velarde enfatizó que la sobreinversión en infraestructura y vivienda, y los subsidios masivos a manufacturas como los autos eléctricos, están generando una sobreoferta que provoca tensiones comerciales en muchos países, incluido el Perú.

Tensiones comerciales y efectos sobre los precios

Velarde recordó que muchos países vienen reportando un ingreso inusual y masivo de productos chinos, lo que presiona los precios a la baja. En el caso peruano, los insumos procedentes de China cayeron casi 20% en dólares durante los primeros diez meses del año. Esta ola de exportaciones subsidiadas, advirtió, podría llevar a más países a imponer medidas de protección si la situación persiste.

Sobre el desempeño global, Velarde explicó que las tensiones comerciales han disminuido frente a años anteriores, aunque no han desaparecido. Los aranceles, indicó, reducen eficiencia y productividad, pero rara vez son suficientes para provocar una recesión por sí mismos, salvo que se apliquen de forma desordenada.

El presidente del BCRP también señaló que Estados Unidos experimentará un impulso económico temporal en 2026 debido a un incremento del gasto fiscal, aunque esto aumentará el déficit en el mediano plazo. A ello se suma el impacto creciente de la inteligencia artificial, que ya representa cerca del 5% del PBI estadounidense. No obstante, esta dinámica genera poco empleo directo. Velarde relató el caso de gigantescos centros de datos que operan con apenas cinco ingenieros, un fenómeno que plantea interrogantes sobre cómo evolucionará el mercado laboral.

Dólar, reservas y el rol del oro

Respecto al dólar, Velarde enfatizó que sigue siendo dominante en los mercados financieros globales. Los flujos de inversión hacia Estados Unidos continúan siendo positivos, y mientras China mantenga controles de capital no podrá aspirar a convertir su moneda en un competidor real.

Señaló además que la reciente subida del oro se debe principalmente a compras de bancos centrales que buscan protegerse frente a sanciones internacionales, especialmente después del congelamiento de reservas de Rusia. Países como Polonia y Brasil han incrementado sus adquisiciones por razones similares.

Crecimiento del PBI: mejor de lo previsto

Velarde informó que el Producto Bruto Interno creció 3.4% en el tercer trimestre, un resultado impulsado por un dinamismo interno mayor al anticipado. La demanda interna —que refleja el comportamiento del consumo, la inversión y la actividad económica local— avanzó 5.9% en ese período, constituyéndose en el motor principal del crecimiento.

El presidente del BCRP adelantó que, debido a estos resultados, en diciembre el ente emisor iba a elevar su proyección anual de crecimiento, actualmente fijada en 3.5%. “Los indicadores no son tan malos; probablemente la cifra final sea más alta”, afirmó, señalando que el ritmo reciente de la economía supera claramente los supuestos sobre los que se construyeron las proyecciones iniciales.

Inversión privada: un repunte que no se veía en casi una década

Uno de los datos más relevantes de la presentación fue el comportamiento de la inversión privada. Entre enero y septiembre, esta variable creció 9.9%, por encima de la proyección de 6.5% publicada por el BCRP en septiembre. Solo en el tercer trimestre, la inversión avanzó 11%, un nivel que Velarde describió como “algo que no veíamos hace muchos años”, exceptuando la recuperación pospandemia de 2021.

El presidente del Banco Central subrayó que este crecimiento proviene principalmente de la inversión no minera, que en las proyecciones actuales avanza 8.2%. Este componente se ha convertido en el eje del repunte, reflejando mayor dinamismo en sectores como manufactura, agroindustria, servicios y actividades empresariales.

Velarde explicó que la inversión residencial —clave para la construcción y la cadena inmobiliaria— experimentó un ciclo de caída durante 2023 y parte de 2024. En 2023 retrocedió 8.8% y en 2024 cayó 7.3%, afectada por menores ventas y un entorno de tasas más altas.
Sin embargo, indicó que este año (2025) y el próximo podrían marcar un punto de quiebre, con expectativas de recuperación asociadas a mejores condiciones del crédito y un entorno macro más favorable.

El consumo privado —que explica más del 60% del PBI— creció 3.7% en lo que va del año, superando la proyección inicial del BCRP de 3.5%. Velarde indicó que esta variable también será revisada al alza, en línea con el aumento de los salarios reales, la expansión del empleo formal y el mayor acceso al crédito.

Perú: entre los que más crecerán en la región

En el comparativo regional, Velarde mostró que Paraguay es actualmente uno de los países con mejor desempeño económico, con un manejo fiscal y monetario que calificó como “muy sensato”. Sin embargo, señaló que el Perú se ubica entre las economías de mayor crecimiento en Sudamérica y México.

De mantenerse el ritmo reciente, el país podría cerrar el año como la segunda economía de mayor expansión en este grupo, tendencia que se espera continuar durante 2026.

Cuentas fiscales: un frente aún desafiante

Finalmente, pese al dinamismo mostrado por la economía, Velarde remarcó que la situación fiscal continúa siendo un área de preocupación. El déficit fiscal acumulado a octubre se sitúa en 2.3% del PBI, cercano al 2.4% previsto para cierre de año. Para 2026, la proyección es de 2.1%, aunque advirtió que el reto será mantener un marco tributario estable y evitar distorsiones en el tratamiento impositivo.