BBVA Research reduce a 2,9 % su proyección de crecimiento para Perú en 2026

La economía peruana crecería 2,9 % en 2026, según el informe Situación Perú de marzo de 2026 elaborado por BBVA Research. Esta previsión representa una revisión a la baja frente al 3,1 % estimado hace tres meses, debido principalmente al impacto de diversos choques de oferta que han afectado el panorama económico reciente.

Durante la presentación del reporte, el economista jefe de BBVA Research en Perú, Hugo Perea, explicó que el ajuste en la proyección responde al deterioro de las condiciones climatológicas, la restricción temporal en el suministro local de combustibles en marzo —vinculada a la interrupción del gas de Camisea— y el fuerte incremento del precio internacional del petróleo en medio de las tensiones en Medio Oriente.

Según indicó, estos factores terminaron pesando más que los elementos positivos del entorno internacional, como las mejores perspectivas de crecimiento en Estados Unidos y el fortalecimiento de los términos de intercambio del Perú.

La expansión proyectada para 2026 se produce luego de que la economía peruana creciera 3,4 % en 2025. En el último trimestre de ese año, el PBI registró un avance interanual de 3,2 %, impulsado principalmente por el gasto privado, tanto de consumo como de inversión.

Este dinamismo se dio en un contexto de mejoras en el mercado laboral y niveles de confianza relativamente positivos, incluso a pesar de la cercanía del proceso electoral. De acuerdo con el análisis del banco, el buen desempeño de la actividad se mantuvo en los primeros meses de 2026, antes de que los choques de oferta comenzaran a impactar la economía.

Entorno internacional resiliente pero con nuevas tensiones

El informe señala que la economía mundial logró mantener un crecimiento cercano al 3 % en 2025, pese a un entorno global marcado por tensiones geopolíticas, cambios en el orden internacional y medidas proteccionistas impulsadas por Estados Unidos.

Uno de los factores que ha sostenido la actividad global ha sido el dinamismo del sector tecnológico, especialmente el impulso de la inteligencia artificial, así como políticas fiscales relativamente expansivas en varias economías.

Sin embargo, la reciente escalada de tensiones en Medio Oriente, particularmente el conflicto con Irán, ha elevado la incertidumbre global y ha impulsado un aumento significativo en el precio del petróleo.

El escenario base considerado por BBVA Research asume que este episodio será de corta duración y que el precio del crudo se moderará gradualmente hacia finales del año.

En paralelo, la entidad revisó al alza su previsión de crecimiento para Estados Unidos —segundo socio comercial del Perú— desde 1,9 % a 2,5 % para este año, impulsado por la resiliencia del consumo y el mayor protagonismo de la inversión en inteligencia artificial.

Este factor, junto con los elevados precios de los metales, contribuye a mejorar las perspectivas externas para la economía peruana.

Precios de metales favorecen al Perú

El reporte destaca que los precios del cobre y del oro continuarán en niveles elevados, lo que favorecerá los ingresos externos del país.

En el caso del cobre, si bien se espera cierta moderación en el precio durante el año debido a la recuperación de la producción en algunas minas, el promedio anual se mantendría por encima del registrado en 2025.

El oro, por su parte, continuará beneficiándose de su condición de activo refugio en un entorno internacional marcado por la incertidumbre.

Estos factores contribuirán a fortalecer los términos de intercambio y a mantener una posición externa sólida para la economía peruana.

Impacto del clima y de la interrupción del gas

En el frente interno, uno de los principales riesgos proviene de las condiciones climáticas. El informe considera el escenario planteado por el Comité Multisectorial encargado del Estudio Nacional del Fenómeno El Niño (ENFEN), que prevé la presencia de temperaturas cálidas débiles frente a la costa norte durante buena parte del año.

Estas condiciones podrían afectar actividades como la pesca, la agricultura y las industrias vinculadas a estos sectores, especialmente durante el segundo trimestre.

Según las estimaciones de BBVA Research, el impacto de estas anomalías climáticas podría restar entre 0,2 y 0,4 puntos porcentuales al crecimiento económico del país.

A ello se suma la interrupción temporal del suministro de gas natural proveniente de Camisea, cuyo impacto en la actividad económica será especialmente visible en marzo y podría restar alrededor de dos décimas al crecimiento anual.

A pesar de estos factores, el economista señaló que la economía peruana continúa creciendo cerca de su nivel potencial, estimado alrededor de 3 %, respaldada por la demanda interna y por condiciones relativamente favorables en el mercado laboral.

Proyección de crecimiento para los próximos años

De acuerdo con BBVA Research, una vez que estos choques de oferta se disipen, la actividad económica debería recuperar mayor dinamismo.

En ese contexto, el banco prevé que el PBI peruano crecerá 3,1 % en 2027, cuando ya no estén presentes los factores temporales que afectan el desempeño económico en 2026.

El informe también analiza la situación de las finanzas públicas. En 2025, el déficit fiscal se redujo a 2,2 % del PBI, frente al 3,4 % registrado en 2024, cumpliendo por primera vez desde 2022 el límite establecido por la regla fiscal.

Este resultado se vio favorecido por el aumento de la recaudación tributaria, impulsada por los altos precios de los metales, el dinamismo del gasto privado, mayores acciones de fiscalización y algunos ingresos extraordinarios.

Sin embargo, las perspectivas fiscales para los próximos años se han deteriorado ligeramente. BBVA Research estima ahora que el déficit fiscal se acercará a 2,5 % del PBI en los próximos dos años, debido principalmente al aumento en las remuneraciones del sector público y a la compra de equipamiento militar.

A pesar de ello, la deuda pública se mantendría en niveles relativamente bajos en comparación con otros países de la región, ubicándose alrededor de 32 % del PBI en 2027.

El informe advierte, no obstante, que el panorama fiscal enfrenta riesgos importantes, entre ellos la posibilidad de que el Congreso apruebe medidas que incrementen el gasto público y las pérdidas recurrentes de la empresa petrolera estatal.

Superávit externo y fortaleza macroeconómica

Las cuentas externas del país continúan mostrando fortaleza. En 2025, el superávit de la cuenta corriente alcanzó 3,1 % del PBI, el nivel más alto desde 2006.

Este resultado se explica por los elevados términos de intercambio, que han impulsado la balanza comercial incluso en un contexto de fuerte dinamismo de la demanda interna.

Para los próximos años, las perspectivas siguen siendo favorables. BBVA Research prevé que el superávit de la cuenta corriente superará el 3,5 % del PBI en 2026 y se ubicará alrededor de 2 % en 2027.

Tipo de cambio y evolución del sol peruano

El reciente conflicto en Medio Oriente interrumpió temporalmente la tendencia de fortalecimiento que venía mostrando el sol peruano.

Las tensiones geopolíticas impulsaron una apreciación global del dólar, lo que provocó una depreciación abrupta de la moneda local.

Sin embargo, el escenario base de BBVA Research considera que estas tensiones serán transitorias y que, una vez superado el proceso electoral —siempre que el resultado sea compatible con una economía de mercado—, el sol volverá a apreciarse.

Este comportamiento estaría respaldado por el fuerte superávit externo y por el aumento del diferencial de tasas de interés, dado que se prevé que la Reserva Federal de Estados Unidos retome el proceso de reducción de tasas durante el segundo semestre del año.

En este contexto, el tipo de cambio cerraría 2026 en un rango entre 3,25 y 3,35 soles por dólar, nivel que se mantendría similar en 2027.

Inflación contenida y tasa de interés estable

En materia de precios, la inflación se mantiene dentro del rango meta del Banco Central de Reserva. En febrero se ubicó en 2,2 %, mientras que la inflación subyacente y las expectativas inflacionarias permanecen cerca del centro del rango objetivo.

No obstante, los choques de oferta vinculados al clima, al aumento del precio del petróleo y a la interrupción del gas podrían generar presiones temporales sobre los precios en los próximos meses.

BBVA Research estima que la inflación cerrará 2026 en torno a 2,6 %, nivel que se mantendría cercano al rango meta también hacia finales de 2027.

En este contexto, el Banco Central mantendría la tasa de interés de referencia en 4,25 %, nivel en el que se encuentra desde septiembre del año pasado. Según el análisis del banco, no se prevén cambios en la política monetaria en el corto plazo, siempre que las expectativas inflacionarias permanezcan ancladas.

Entre los principales riesgos identificados en el informe destacan una posible prolongación del conflicto en Medio Oriente, que podría mantener elevados los precios del petróleo, así como la posibilidad de que las anomalías climáticas resulten más intensas de lo previsto.

Asimismo, el reporte incorpora la incertidumbre asociada al proceso electoral, aunque el escenario base considera la elección de un gobierno moderado que mantenga la estabilidad macroeconómica que ha caracterizado al país en las últimas décadas.