BBVA Research eleva su proyección de crecimiento de la economía peruana a 3,3% para el 2025

Durante una conferencia virtual de presentación sobre el análisis de la actualidad económica, así como sus proyecciones para el año 2026, Francisco Grippa, economista principal de BBVA Research en el país, destacó que la economía peruana ha mostrado un comportamiento particularmente sólido en lo que va del año. El tercer trimestre registró un crecimiento del PBI de 3,4%, acumulando así siete trimestres consecutivos de expansión luego del ciclo contractivo del 2023, marcado por la crisis política, social y por el impacto del fenómeno de El Niño.

El motor principal del crecimiento continúa siendo la demanda interna. Según Grippa, tanto el consumo privado como la inversión privada han sorprendido positivamente, incluso frente a bases de comparación elevadas, como ocurrió con el consumo tras la séptima liberación de fondos previsionales en 2024. En el tercer trimestre, el gasto privado creció 5,4%, mientras que la inversión privada avanzó a tasas de dos dígitos.

Mercado laboral: empleo formal dinámico y salarios con mayor poder adquisitivo

El economista explicó que uno de los principales factores detrás del dinamismo de la demanda interna es el mercado laboral formal. El empleo formal crece entre 4,5% y 5%, muy por encima del ritmo promedio prepandemia, que fluctuaba entre 2,5% y 3%. Además, el salario promedio formal muestra una mejora real superior al 4%.

Como resultado, la masa salarial —salarios por número de trabajadores— crece cerca de 8% en términos reales, reflejando un impulso significativo al consumo. Esta mejora en empleo y salarios coincide con una tendencia al alza en la confianza del consumidor, que, aunque aún en terreno pesimista (48 puntos), se ubica en máximos desde 2019.

El empresariado también muestra una visión más favorable del entorno económico. La confianza empresarial para los próximos tres meses está en 56 puntos, dentro del tramo optimista y en niveles máximos desde 2019. Más relevante aún, la expectativa a 12 meses —levantada a fines de octubre, tras las elecciones— alcanza 61 puntos, lo que sugiere que los empresarios no muestran preocupación por el resultado electoral y anticipan un escenario económico estable.

Entorno internacional: menores tasas en EE.UU. y precios de metales en máximos

Grippa explicó que el escenario internacional contribuye positivamente a la economía peruana. La Reserva Federal de Estados Unidos ha iniciado un ciclo de recortes de tasas que continuará, según las previsiones, durante 2025, reduciendo los costos de financiamiento para economías emergentes como Perú.

En paralelo, los términos de intercambio continúan elevándose gracias al fuerte desempeño de los precios de los metales. El cobre, principal producto de exportación, se ha incrementado cerca del 30% en lo que va del año, impulsado por disrupciones en la producción de minas globales y por la mayor demanda estructural vinculada a la transición energética, el auge de centros de datos de inteligencia artificial y los mayores gastos militares. BBVA Research proyecta un precio promedio de 4,45 dólares la libra este año, y 4,60 dólares para 2026.

El oro también experimenta precios récord, con proyecciones de 3.400 dólares por onza en 2025 y 3.600 dólares en 2026. Estos niveles sostendrán términos de intercambio altos por segundo año consecutivo.

Factores locales adicionales: octavo retiro y condiciones climáticas normales

En el frente interno, BBVA Research incorpora en su escenario base el impacto del octavo retiro de fondos de AFP, cuyo potencial máximo de retiro asciende a 32 mil millones de soles, equivalentes a 3% del PBI. Se estima que este retiro aportará aproximadamente 0,4 puntos porcentuales al crecimiento del PBI, con mayor efecto entre inicios y mediados de 2026.

Respecto al clima, el banco proyecta un verano con condiciones neutrales y sin riesgos relevantes. La probabilidad de un episodio de El Niño ha descendido a 30%, mientras que el escenario de condiciones normales alcanza 60%.

Proyecciones de crecimiento: consumo firme, inversión recuperándose y apoyo externo favorable

Con estos factores, BBVA Research elevó su proyección de crecimiento para 2025 a 3,3%, por encima del 3,1% previsto en septiembre. La revisión al alza responde a una demanda interna más fuerte de lo anticipado, un consumo privado resiliente, la mejora del mercado laboral, mayor confianza empresarial, mejores precios de los metales y un entorno global de tasas más bajas.

Para 2026, el análisis continúa mostrando un panorama favorable con un crecimiento sostenido soportado por demanda interna, precios de cobre y oro en niveles históricamente altos y condiciones financieras internacionales más holgadas.

El informe presentado por Francisco Grippa revela un entorno económico que, pese a la fragilidad institucional del país, se sostiene en fundamentos internos sólidos y en un escenario externo excepcionalmente favorable. El dinamismo del empleo formal, la resiliencia del consumo, el retorno de la inversión privada y el fuerte impulso del sector minero configuran una economía que, al menos en el corto y mediano plazo, mantiene una trayectoria de crecimiento estable y superior a lo previsto meses atrás.