Tipo de cambio cierra el 2025 en S/ 3,368 por dólar, su nivel más bajo desde 2020

El tipo de cambio venta interbancario cerró el 29 de diciembre en S/ 3,3680 por dólar, lo que representó un incremento de 0,06 por ciento respecto a la cotización registrada el 23 de diciembre. Pese a esta leve variación de corto plazo, el sol peruano acumuló una apreciación de 10,4 por ciento en comparación con el cierre del año anterior, consolidándose como una de las monedas más estables entre las economías emergentes, de acuerdo con el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP).

Durante el año, la autoridad monetaria realizó operaciones de compra neta de dólares en el mercado spot por USD 2 133 millones. De manera complementaria, el BCRP subastó instrumentos como Swaps Cambiarios Venta y Certificados de Depósito Reajustables, lo que permitió reducir el saldo total de estas operaciones en USD 7 009 millones. Asimismo, se efectuaron compras de moneda extranjera a las AFP por USD 206 millones, principalmente orientadas a mitigar episodios de volatilidad en el mercado cambiario.

Expectativas de tipo de cambio se ajustan a la baja hacia 2025

Según el BCRP, las expectativas de tipo de cambio para el cierre de 2025 fueron revisadas a la baja. El sistema financiero y las empresas no financieras proyectan ahora un rango de entre S/ 3,40 y S/ 3,45 por dólar, reflejando una mayor confianza en los fundamentos macroeconómicos del país. Para fines de 2026, la expectativa se sitúa entre S/ 3,50 y S/ 3,55 por dólar, mientras que para 2027 se proyecta un rango de entre S/ 3,55 y S/ 3,60 por dólar.

En línea con esta tendencia, la expectativa de tipo de cambio a 12 meses para el promedio de analistas económicos y del sistema financiero se redujo de S/ 3,53 por dólar en octubre a S/ 3,49 por dólar en noviembre, evidenciando una percepción de menor presión cambiaria en el corto plazo.

Factores que respaldan la apreciación del sol

En su Reporte de Inflación de diciembre, el BCRP señaló que la tendencia a la baja del tipo de cambio está respaldada por varios factores. Entre ellos destacan los precios más altos del cobre y del oro, que mantienen los términos de intercambio en niveles favorables; el mayor apetito global por riesgo, asociado a menores tensiones comerciales internacionales y a la culminación del shutdown en Estados Unidos; y una elevada oferta de dólares en el mercado cambiario local, impulsada principalmente por las empresas mineras y los inversionistas no residentes.

Evolución reciente y baja volatilidad cambiaria

En noviembre, el sol se apreció en 0,1 por ciento y registró uno de los niveles de volatilidad más bajos de los últimos dos años, con una tasa de 3,45 por ciento. El 17 de noviembre, el tipo de cambio alcanzó un nuevo mínimo de S/ 3,362 por dólar, su nivel más bajo desde enero de 2020. En diciembre, al día 18, el tipo de cambio mostró una ligera depreciación de 0,1 por ciento.

Durante el cuarto trimestre de 2025, la volatilidad del sol se ubicó en 4,3 por ciento, por debajo del nivel registrado en el tercer trimestre, que fue de 5,4 por ciento, y muy por debajo del promedio regional de 8,3 por ciento. Esto ocurrió a pesar de la mayor incertidumbre política local observada en octubre. En ese periodo, el tipo de cambio fluctuó entre S/ 3,362 y S/ 3,485 por dólar, con apreciaciones diarias en el 57 por ciento de las sesiones de negociación, ligeramente por encima del registro del trimestre previo.

Menor volumen negociado y elevada oferta de dólares

En lo que va del cuarto trimestre de 2025, el volumen promedio diario negociado en el mercado cambiario interbancario spot ascendió a USD 370 millones, acumulando tres trimestres consecutivos de reducción. En términos mensuales, el monto promedio negociado en lo que va del año alcanzó los USD 7 989 millones, cifra inferior a la registrada en 2024, cuando se ubicó en USD 8 887 millones.

Al 18 de diciembre, los flujos cambiarios del cuarto trimestre mostraron una oferta neta de dólares de USD 6 078 millones, una de las más elevadas de los últimos años. En el mercado spot, la oferta neta fue de USD 2 741 millones, impulsada principalmente por las empresas mineras, cuya oferta alcanzó los USD 3 531 millones, en línea con el crecimiento de las exportaciones mineras, que pasaron de USD 4 343 millones en diciembre de 2024 a USD 6 497 millones en octubre de 2025. En el mercado de derivados, también se registró una oferta neta de USD 3 336 millones, proveniente en gran parte de inversionistas no residentes.

Comportamiento de inversionistas, AFP y sector no financiero

Los inversionistas no residentes presentaron en el cuarto trimestre de 2025 una oferta neta total de dólares de USD 2 522 millones. En el mercado spot, esta oferta ascendió a USD 464 millones, en contraste con la demanda registrada en el trimestre previo. En el mercado de derivados, ofertaron alrededor de USD 2 058 millones. Además, entre el 1 de octubre y el 18 de diciembre, los inversionistas foráneos realizaron compras netas de bonos del Tesoro Público en soles por S/ 1 199 millones.

Las AFP, por su parte, registraron una posición de venta neta de aproximadamente USD 176 millones en el cuarto trimestre, menor a la observada en el tercer trimestre. En el mercado spot, ofertaron USD 358 millones, mientras que en el mercado de derivados demandaron USD 182 millones. Las compras netas de valores externos entre octubre y diciembre ascendieron a USD 140 millones.

En el sector no financiero, entre octubre y diciembre de 2025 se registró una oferta neta de USD 3 470 millones. Las empresas corporativas mostraron una demanda neta de USD 1 694 millones, principalmente en el mercado spot, mientras que las empresas mineras incrementaron su oferta neta hasta USD 3 531 millones. El sector minorista también aportó una oferta neta de USD 1 613 millones, superior a la del trimestre previo.

Intervención del BCRP para reducir la volatilidad

En este contexto, el BCRP intensificó sus acciones para reducir la volatilidad del tipo de cambio. Durante el cuarto trimestre, colocó Swaps Cambiarios Venta por S/ 10 645 millones a plazos de tres y seis meses, mientras que vencieron instrumentos por S/ 26 650 millones. Adicionalmente, desde noviembre se realizaron compras de dólares en la mesa de negociación por primera vez desde abril de 2020, acumulando un total de USD 1 384 millones en el cuarto trimestre.

Asimismo, el BCRP compró dólares a las AFP en diciembre por USD 206 millones, con el objetivo de mitigar la volatilidad asociada a la posible venta de moneda extranjera para cubrir necesidades de liquidez en soles vinculadas al octavo retiro de fondos de pensiones. En conjunto, estas medidas han contribuido a mantener la estabilidad del sol y a reforzar la confianza del mercado en la solidez macroeconómica del país.