Perú corrige su desequilibrio fiscal y reduce el déficit a niveles cercanos a la regla fiscal

El déficit fiscal acumulado en los últimos doce meses, mostró una mejora significativa, al disminuir de 3,4 % del Producto Bruto Interno (PBI) en diciembre de 2024 a 2,3 % en noviembre de 2025, de acuerdo con el más reciente Reporte del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP). Este resultado refleja un proceso de consolidación fiscal impulsado principalmente por la reducción del gasto público y, en menor medida, por una recuperación de los ingresos del Estado.

Según el BCRP, la reducción del déficit respondió principalmente al menor gasto no financiero del sector público como proporción del PBI, asociado al ajuste del gasto del Gobierno Nacional. A ello se sumó el incremento de los ingresos corrientes, favorecido por los mayores precios de exportación y el dinamismo de la actividad económica.

También contribuyeron, aunque con menor impacto, las medidas tributarias implementadas desde inicios de 2025, como la aplicación del Impuesto General a las Ventas (IGV) a los servicios digitales y el Impuesto Selectivo al Consumo (ISC) a las apuestas deportivas a distancia, que ampliaron la base de recaudación fiscal.

En el periodo comprendido entre diciembre de 2024 y noviembre de 2025, los ingresos corrientes del Gobierno General aumentaron de 18,7 % a 19,2 % del PBI. Este avance se explicó principalmente por una mayor recaudación del impuesto a la renta, especialmente por conceptos de regularización y, en menor proporción, por mayores pagos a cuenta de las personas jurídicas.

Adicionalmente, se registraron mayores ingresos provenientes de traslados de detracciones, amnistías tributarias y multas, lo que permitió fortalecer los ingresos fiscales en un contexto de recuperación económica.

Reducción del gasto no financiero y menor presión por apoyo a Petroperú

En paralelo, los gastos no financieros anualizados disminuyeron de 20,7 % a 20,1 % del PBI entre diciembre de 2024 y noviembre de 2025. Esta reducción se explicó tanto por menores gastos corrientes como por una moderación del gasto de capital.

En este último rubro, influyó el menor desembolso, aunque aún relevante, destinado al apoyo financiero del Tesoro Público a Petroperú. Durante 2024, los aportes de capital a la empresa estatal ascendieron a S/ 6 100 millones, monto superior al apoyo más reciente canalizado a través de la honra de la garantía de la línea de crédito con el Banco de la Nación, que fue cercana a US$ 1 000 millones.

Proyección fiscal y cumplimiento de la regla fiscal

En términos anuales, el BCRP proyecta que el déficit fiscal se reduzca de 3,4 % del PBI en 2024 a 2,2 % en 2025, para continuar descendiendo a 1,9 % en 2026 y 1,6 % en 2027. Estas cifras se ubican cerca, aunque ligeramente por encima, de la senda de convergencia establecida por la regla fiscal vigente.

Cabe precisar que, según la regla fiscal, los límites de déficit para los años 2025, 2026, 2027 y 2028 son de 2,2 %, 1,8 %, 1,4 % y 1,0 % del PBI, respectivamente. Con las proyecciones actuales del BCRP, el país cumpliría la regla fiscal en 2025, luego de dos años consecutivos de incumplimiento en 2023 y 2024.

Para 2025, el BCRP estima que los ingresos fiscales crecerán 9,5 % en términos reales, alcanzando el 19,2 % del PBI. Esta proyección incorpora mayores pagos por regularización del impuesto a la renta, incluyendo ingresos extraordinarios asociados a la venta de empresas del sector de distribución eléctrica.

Asimismo, se espera un aumento de los pagos a cuenta del impuesto a la renta de las personas jurídicas, impulsado por los elevados precios de exportación y por mayores coeficientes de pago, vinculados al crecimiento económico observado en 2024. Las medidas tributarias recientes y las acciones de fiscalización de la administración tributaria también aportarían, aunque en menor magnitud, al incremento de los ingresos.

El escenario base contempla una reducción de los gastos no financieros en 0,7 puntos porcentuales del PBI en 2025, lo que permitiría que el gasto total pase de 20,7 % a 20,0 % del PBI, bajo el supuesto de que no se realice una nueva capitalización de Petroperú. No obstante, el BCRP advierte que la eventual materialización de garantías adicionales podría dificultar el cumplimiento de la regla de gasto.

Para 2026 y 2027, la consolidación fiscal continuaría apoyada en una reducción gradual del gasto corriente y del gasto en formación bruta de capital, siempre que no se otorguen nuevos apoyos financieros extraordinarios a empresas estatales.

Llamado a la prudencia fiscal y sostenibilidad de largo plazo

Finalmente, el BCRP subraya que la senda de reducción del déficit fiscal prevista para los próximos años exige mantener una conducta prudente en materia de gasto público y política tributaria. En ese sentido, advierte sobre los riesgos de aprobar incrementos desmedidos de compromisos de gasto futuro o de ampliar beneficios tributarios que puedan frenar el proceso de consolidación fiscal.

A mediano plazo, la sostenibilidad fiscal también requerirá fortalecer la capacidad permanente del Estado para financiar servicios públicos, lo que pasa por intensificar la lucha contra la evasión y la elusión tributaria, así como por ampliar la base de contribuyentes mediante mayores niveles de formalización económica.