PCR reduce a negativa la perspectiva de El Comercio por presión en resultados

La clasificadora PCR decidió ratificar la calificación de las Acciones de Inversión de Empresa Editora El Comercio S.A. y sus subsidiarias en PE Primera Clase Nivel 3, aunque modificó la perspectiva de estable a negativa. La decisión fue adoptada en el comité de clasificación del 19 de diciembre de 2025, sobre la base de información financiera no auditada al 30 de junio de 2025, y refleja un equilibrio entre los avances en eficiencia operativa y transformación digital, frente a presiones estructurales en ingresos, resultados y valorización bursátil.

El Grupo El Comercio desarrolla sus operaciones principalmente en dos líneas de negocio. La primera es Prensa, que agrupa seis diarios con modelos de suscripción y publicidad tanto digital como impresa. La segunda es Radiodifusión, enfocada en televisión abierta a través de América TV y Canal N, con ingresos publicitarios y producción de contenidos para plataformas de streaming. En los últimos años, la estrategia corporativa ha estado orientada a la transformación digital, la diversificación de fuentes de ingreso y la desinversión de activos no estratégicos, como la venta de la subsidiaria Amauta, anteriormente vinculada al segmento de Servicios Empresariales.

Este proceso busca consolidar el portafolio del grupo y fortalecer el crecimiento de las suscripciones digitales en un contexto de cambios estructurales en la industria de medios y una sostenida contracción del mercado publicitario tradicional.

Caída de ingresos y medidas de eficiencia

Entre junio de 2024 y junio de 2025, los ingresos por actividades ordinarias del grupo se redujeron en 8.0%, equivalente a S/ 25.8 millones, totalizando S/ 298.0 millones. Este desempeño estuvo explicado por menores ingresos en la unidad de Prensa, que retrocedieron 10.9%, y en Radiodifusión, con una contracción de 6.7%, además del efecto de la venta de Amauta, cuyos resultados fueron reclasificados como operación discontinuada.

En la composición de los ingresos, Radiodifusión incrementó su participación de 69.8% a 70.8%, mientras que Prensa redujo su peso de 30.2% a 29.2%. Paralelamente, ambas unidades implementaron planes de eficiencia operativa que permitieron reducir costos y gastos, mitigando parcialmente el impacto de la menor facturación.

Presión sobre la utilidad bruta

A junio de 2025, la estructura de ingresos mostró una mayor concentración en publicidad, que representó el 73.5% del total, aunque esta línea también registró una caída interanual de 5.3%. Se observaron descensos más marcados en contenido para streaming, que cayó 53.7% debido a la estacionalidad del negocio, y en servicios de impresión, que se redujeron 73.3% tras la venta de Amauta.

En paralelo, el costo de ventas disminuyó en S/ 23.2 millones, equivalente a una reducción de 9.7% interanual, como resultado de una reestructuración operativa significativa. Esto permitió que la utilidad bruta alcance S/ 82.6 millones, lo que representó una caída moderada de 3.0% frente al mismo periodo del año anterior.

Mejora operativa, pero pérdidas netas persistentes

Durante el primer semestre de 2025, el grupo registró un EBIT positivo de S/ 2.5 millones, lo que significó una mejora de S/ 7.6 millones respecto al año previo. El EBITDA ascendió a S/ 28.5 millones, con un crecimiento de 28.4%, impulsado principalmente por una reducción significativa de los gastos administrativos y de venta.

Como resultado, el margen bruto se incrementó de 26.3% a 27.7% y el margen operativo pasó de terreno negativo a positivo, alcanzando 0.8%. Sin embargo, el resultado neto continuó siendo negativo, con una pérdida de S/ 54.7 millones, influenciada de manera determinante por una pérdida no operativa asociada a la venta de la subsidiaria Amauta. Aun así, se observaron ligeras mejoras en los indicadores de rentabilidad, aunque estos permanecen en terreno negativo.

Liquidez estable y fortalecimiento de la solvencia

En términos de liquidez, el capital de trabajo se mantuvo relativamente estable en S/ 101.1 millones al cierre de junio de 2025, respaldado por un ratio de liquidez general de 1.38 veces. El flujo de caja operativo alcanzó S/ 48.4 millones, aunque mostró una reducción interanual de 43.0% debido a la menor dinámica de cobranzas.

No obstante, el grupo mejoró la cobertura de sus obligaciones financieras con el flujo de caja operativo de los últimos doce meses, pasando de 1.74 veces a 1.85 veces. Asimismo, las obligaciones financieras se redujeron en S/ 32.6 millones entre junio de 2024 y junio de 2025, lo que contribuyó a una mejora en los indicadores de solvencia y cobertura de deuda.

Deterioro de la valorización bursátil

Uno de los principales factores que sustentan la perspectiva negativa es el desempeño bursátil de la acción ELCOMEI1. Si bien se observó un aumento significativo en la liquidez bursátil y en la frecuencia de negociación durante el primer semestre de 2025, el precio de cierre de la acción se redujo en 44.4% interanual, hasta S/ 0.35.

Esta depreciación refleja el deterioro de los fundamentos financieros, evidenciado en el incremento de la pérdida por acción de -S/ 0.04 a -S/ 0.17, lo que sugiere que el mercado ha ajustado a la baja sus expectativas sobre el desempeño futuro de la compañía.

Nota aclaratoria sobre información periodística

Finalmente, Empresa Editora El Comercio S.A. informó a la Superintendencia del Mercado de Valores que ha tomado conocimiento de una nota periodística publicada el 21 de diciembre de 2025 por la revista Semana Económica, titulada “Venta de El Comercio: la última hora de la negociación, con un inesperado nuevo postor y una oferta vinculante ya sobre la mesa”.

Al respecto, la empresa aclaró que dicha publicación contiene información incorrecta y errónea, precisando que no es cierto que el Grupo Paltarumi ni sus accionistas hayan iniciado conversaciones, negociaciones o tratativas para la adquisición del Grupo El Comercio y Plural TV. Asimismo, señaló que a la fecha no existen novedades relevantes desde el hecho de importancia comunicado el 14 de julio de 2025 ante el Registro Público del Mercado de Valores, reiterando su posición conforme a lo dispuesto en la Ley de Mercado de Valores y el Reglamento de Hechos de Importancia.