Inflación lleva al BCRP a elevar su tasa de referencia después de 14 meses

El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) decidió elevar la tasa de interés de referencia de 4,25% a 4,50%, un incremento de 25 puntos básicos que marca un cambio en la orientación de su política monetaria luego de un prolongado periodo de estabilidad que se extendió durante 14 meses.

La tasa de referencia se había mantenido sin modificaciones en 4,25% desde octubre de 2025, periodo durante el cual el ente emisor optó por conservar su posición de política monetaria. Sin embargo, el reciente repunte de la inflación, el incremento de las expectativas inflacionarias y el mayor dinamismo de la demanda interna llevaron al Directorio del BCRP a modificar su decisión en el Programa Monetario de noviembre de 2026.

Según explicó la autoridad monetaria, el aumento tiene como objetivo propiciar el retorno de la inflación al rango meta, en un escenario caracterizado por fuertes choques de oferta que vienen presionando los precios de distintos bienes y servicios.

La decisión se produce después de que la inflación interanual registrara un nuevo incremento en octubre, impulsada principalmente por el encarecimiento de los alimentos y la energía, mientras que las expectativas de inflación a 12 meses permanecieron por encima del límite superior del rango meta establecido por el BCRP.

Inflación anual subió a 5,3% en octubre

Uno de los principales factores considerados por el Directorio para elevar la tasa de referencia fue el comportamiento de los precios durante octubre. En dicho mes, la inflación mensual alcanzó el 0,57%, mientras que la inflación sin alimentos y energía se ubicó en 0,16%.

Como resultado, la inflación interanual aumentó de 4,5% en setiembre a 5,3% en octubre, principalmente debido al incremento de los precios de los alimentos y la energía.

Este resultado refleja las presiones que vienen enfrentando los precios de la economía, en particular por factores de oferta que han afectado el abastecimiento y los costos de determinados productos.

Por su parte, la inflación interanual sin alimentos y energía también mostró un ligero incremento, al pasar de 4,5% en setiembre a 4,6% en octubre. Este indicador permite observar la evolución de los precios excluyendo los componentes más volátiles de la canasta de consumo.

En tanto, la inflación interanual sin alimentos, energía y transporte se situó en 2% en octubre, nivel que se encuentra en el centro del rango meta del BCRP, aunque ligeramente por encima de los registros observados durante los últimos meses.

De esta manera, mientras algunos indicadores de inflación subyacente permanecen relativamente contenidos, el incremento de los precios de los alimentos y la energía continúa ejerciendo una presión importante sobre la inflación general.

Expectativas de inflación permanecen por encima del rango meta

Otro elemento que influyó en la decisión del ente emisor fue la evolución de las expectativas de inflación. Según el BCRP, estas se mantuvieron en 3,1% a 12 meses en octubre, ligeramente por encima del límite superior del rango meta de inflación.

El rango meta establecido por el Banco Central se ubica entre 1% y 3%, por lo que las expectativas de los agentes económicos todavía reflejan una percepción de inflación superior al nivel considerado compatible con la estabilidad de precios.

La permanencia de estas expectativas por encima del rango meta constituye un factor de atención para la autoridad monetaria, debido a que puede influir en las decisiones de consumo, inversión, fijación de precios y negociación salarial de empresas y trabajadores.

En ese contexto, el incremento de la tasa de referencia busca contribuir a moderar las presiones inflacionarias y evitar que los aumentos de precios asociados a los choques de oferta terminen trasladándose de manera más persistente al resto de la economía.

BCRP prevé que inflación retorne al 2%

Pese al reciente incremento de la inflación, el Banco Central mantiene su proyección de que tanto la inflación general como la inflación sin alimentos y energía regresen al rango meta y se sitúen alrededor del 2% durante el horizonte de proyección.

Esta evolución dependerá, principalmente, de que los efectos de los choques de oferta que vienen afectando los precios se disipen progresivamente.

No obstante, el ente emisor advirtió que todavía existen riesgos de que algunos de estos factores tengan efectos más prolongados sobre la inflación. Entre ellos mencionó el Fenómeno de El Niño y las tensiones geopolíticas en el Medio Oriente.

El BCRP señaló que parte de los efectos de estos factores ya se ha materializado en los últimos meses, por lo que continuará evaluando su impacto sobre los precios y las perspectivas inflacionarias.

La preocupación radica en que una prolongación de estos choques podría dificultar el proceso de convergencia de la inflación hacia el rango meta, especialmente si continúan afectando los precios de los alimentos, la energía y otros componentes relevantes de la canasta de consumo.

Actividad económica mantiene dinamismo

La decisión de elevar la tasa de referencia también tomó en consideración el desempeño de la actividad económica nacional. De acuerdo con el BCRP, la mayoría de los indicadores adelantados correspondientes a octubre continúa mostrando un buen comportamiento.

Sin embargo, los resultados de la encuesta de expectativas del Banco Central presentaron señales mixtas. Los indicadores relacionados con la situación actual registraron una evolución heterogénea respecto al mes anterior, mientras que los indicadores de expectativas experimentaron una reducción.

Pese a este retroceso, el ente emisor precisó que las expectativas empresariales permanecieron en el tramo optimista, lo que refleja que todavía existe una percepción favorable sobre el desempeño de la economía.

El dinamismo de la demanda interna también fue considerado entre los factores que justificaron el ajuste monetario. En un contexto en el que la inflación se encuentra por encima del rango meta, una demanda interna elevada puede contribuir a mantener presiones sobre los precios, dependiendo de la capacidad de respuesta de la oferta.

Riesgos internacionales y volatilidad de los mercados

En el frente externo, el Banco Central advirtió que los riesgos globales continúan siendo elevados, situación que se refleja en una mayor volatilidad de los mercados financieros y de los precios internacionales del petróleo.

Asimismo, persiste la incertidumbre relacionada con las tensiones geopolíticas en el Medio Oriente, a lo que se suman otros riesgos internacionales que podrían afectar el comportamiento de los mercados y las perspectivas económicas.

La evolución de los precios del petróleo constituye un factor particularmente relevante para la inflación, debido a sus efectos directos sobre los combustibles y los costos de transporte, así como por su impacto indirecto en los costos de producción y distribución de bienes y servicios.

A pesar de este escenario, el BCRP indicó que las perspectivas de crecimiento de la economía mundial permanecen positivas y que los términos de intercambio continúan favoreciendo a la economía peruana.

Este último factor representa un respaldo para la actividad económica nacional, aunque no elimina los riesgos asociados a la volatilidad de los precios internacionales y a las tensiones geopolíticas.

BCRP descarta que necesariamente comience un ciclo de alzas

Un aspecto importante de la decisión comunicada por el Banco Central es que el incremento de noviembre no significa necesariamente que se haya iniciado un ciclo de aumentos sucesivos de la tasa de referencia.

El Directorio señaló que se mantendrá especialmente atento a la nueva información sobre la evolución de la inflación y sus principales determinantes para evaluar si corresponde realizar modificaciones adicionales en la posición de la política monetaria.

Entre los indicadores que serán objeto de seguimiento se encuentran la inflación subyacente, las expectativas de inflación, el comportamiento de la actividad económica y la duración de los choques de oferta que vienen afectando los precios.

Esto significa que las próximas decisiones dependerán de cómo evolucione el escenario económico y, especialmente, de si las presiones inflacionarias comienzan a moderarse o, por el contrario, muestran una mayor persistencia.

El Banco Central reafirmó su compromiso de adoptar las medidas que considere necesarias para garantizar que la inflación retorne al rango meta durante el horizonte de proyección.

Tasas para operaciones con el sistema financiero

En la misma sesión, el Directorio del BCRP también estableció las tasas de interés aplicables a sus operaciones en moneda nacional con el sistema financiero bajo la modalidad de ventanilla.

En el caso de los depósitos overnight, la tasa de interés se fijó en 2,50% anual.

Por su parte, para las operaciones de reporte directas de títulos valores y de moneda, así como para los Créditos de Regulación Monetaria, se estableció una tasa de 5% anual para las primeras 10 operaciones realizadas durante los últimos tres meses.

Para las operaciones adicionales a ese límite, se aplicará la tasa que determine el Comité de Operaciones Monetarias y Cambiarias. Además, dicho comité podrá establecer tasas superiores dependiendo del monto de las operaciones.