MEF proyecta menor crecimiento de la inversión privada en 2026 que el BCRP

La inversión privada mantendrá un ciclo expansivo durante los próximos años, aunque las perspectivas del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) muestran una moderación significativa después del fuerte crecimiento previsto para 2026. Según el último Marco Macroeconómico Multianual (MMM) 2027-2030, la inversión privada crecería 10,5% este año y 6,5% en 2027.

La proyección para 2026 supone una importante revisión al alza respecto del Informe de Actualización de Proyecciones Macroeconómicas (IAPM), donde el MEF estimaba inicialmente un crecimiento de 5,5%. Para 2027, la nueva previsión también mejora frente al 5,7% considerado en el IAPM, aunque el ritmo de expansión esperado sería considerablemente menor al de este año.

El escenario planteado por el MEF se sustenta principalmente en el mayor dinamismo de la inversión minera, pero también en una evolución favorable de la inversión no minera. Entre los factores que contribuirían a este desempeño figuran la ejecución de proyectos de infraestructura y asociaciones público-privadas (APP), la recuperación de la inversión en hidrocarburos y un mayor dinamismo en los sectores inmobiliario, telecomunicaciones y energías renovables.

Sin embargo, cuando se compara esta perspectiva con la del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), se observa una diferencia relevante para 2026 y 2027. El BCRP elevó recientemente su proyección de crecimiento de la inversión privada para 2026 de 9,5% a 12,5%, mientras que para 2027 prevé una expansión de 6%.

Proyección de crecimiento de la inversión privada sube a 12,5% para el 2026, la más alta desde 2021

De esta manera, el MEF es más optimista que el BCRP para 2027, al proyectar un crecimiento de 6,5%, pero mantiene una previsión más conservadora para 2026, con 10,5% frente al 12,5% del Banco Central. La diferencia muestra que ambas instituciones coinciden en que la inversión continuará creciendo, aunque discrepan en la intensidad de la expansión en el corto plazo.

La minería será el principal motor

El componente que explica buena parte del optimismo del MEF es la inversión minera. El MMM proyecta que esta crecerá 16,7% en 2026, por encima del 8% previsto anteriormente en el IAPM, y 8% en 2027, ligeramente por debajo del 8,2% considerado en la actualización previa.

El MEF estima que la inversión minera superará los US$ 7.000 millones durante 2026, impulsada por el avance de proyectos que comenzaron su construcción en años anteriores, el inicio de nuevas obras y mayores desembolsos destinados a sostenimiento y exploración.

Los resultados observados durante la primera mitad del año refuerzan esta expectativa. Entre enero y junio de 2026, la inversión minera alcanzó US$ 3.304 millones, registrando un crecimiento de 38,6% frente al mismo periodo de 2025, cuando había aumentado 5,9%.

Este fuerte incremento estuvo asociado a la continuidad de proyectos como Ampliación Toromocho II, San Gabriel, Reposición Antamina, Romina, Tía María, Reposición Ferrobamba y Reposición San Rafael. A ello se sumaron mayores inversiones de sostenimiento de empresas como Shougang Hierro Perú, Marcobre, La Arena y Antapaccay, así como actividades de exploración, principalmente en Zafranal.

Para el segundo semestre de 2026, el MEF espera que el ritmo de inversión se mantenga elevado debido al avance de proyectos como Tía María, Pampa de Pongo, Reposición Ferrobamba y Corani. También continuará la ejecución de Ampliación Huancapetí, Reposición San Rafael y Romina.

El escenario también contempla la incorporación de nuevos proyectos y ampliaciones. Entre ellos destacan Optimización Cerro Verde, con una inversión prevista de US$ 2.100 millones; Mina Justa Subterránea, con US$ 510 millones; Reposición Colquijirca, con US$ 502 millones; Ampliación Huarón, con US$ 118 millones; y Reposición Raura, con US$ 76 millones.

Uno de los proyectos que adquiere particular relevancia es Optimización Cerro Verde, luego de la aprobación de su segunda Modificación del Estudio de Impacto Ambiental (MEIA) en febrero de 2026.

El escenario favorable de precios de los metales también juega un papel importante. Al primer semestre de 2026 se habían anunciado US$ 3.683 millones en inversiones de sostenimiento, cerca del 80% de las cuales corresponden a proyectos cupríferos, principalmente Las Bambas, Quellaveco, Toromocho y Cuajone.

El MEF considera que estas inversiones, junto con los proyectos que cuentan con Instrumentos Técnicos Sustentatorios (ITS) aprobados y las actividades de exploración, continuarán favorecidas por las elevadas cotizaciones de los metales, particularmente del cobre.

Más proyectos mineros hacia 2027

Para 2027, la inversión minera mantendría su trayectoria ascendente, aunque a un ritmo menor. El MEF espera que los proyectos actualmente en construcción incrementen su nivel de ejecución y que nuevos proyectos comiencen a materializar importantes compromisos de inversión.

Entre los proyectos que continuarían elevando su inversión destaca Tía María, que tiene previsto iniciar operaciones en 2027. También se espera un mayor ritmo en Reposición Ferrobamba, asociado a la ejecución de la cuarta MEIA-d de Las Bambas.

A ellos se suman Pampa de Pongo, Corani y Optimización Cerro Verde. Asimismo, el MEF prevé el inicio de la construcción de nuevos proyectos como Trapiche, con una inversión de US$ 3.403 millones, e Integración Coroccohuayco, que contempla inversiones por US$ 1.800 millones.

La aprobación del EIA-d de Trapiche en marzo de 2026 permite proyectar el inicio de su ejecución durante 2027. En el caso de Integración Coroccohuayco, la aprobación de su segunda MEIA-d en mayo de 2026 permitirá continuar con la ingeniería de detalle y la obtención de permisos, con miras al inicio de su construcción el próximo año.

El MEF considera que este conjunto de proyectos permitirá sostener el dinamismo de la inversión minera en un contexto de cotizaciones de materias primas todavía elevadas.

La inversión no minera también gana fuerza

Aunque la minería concentra buena parte del impulso previsto, la inversión no minera también presenta una perspectiva favorable. El MMM proyecta un crecimiento de 9,8% en 2026 y de 6,3% en 2027, frente a las tasas de 5,2% y 5,4%, respectivamente, consideradas en el IAPM.

El crecimiento estaría respaldado por una mayor ejecución de proyectos de infraestructura de transporte, el avance de las APP, la recuperación de la inversión en hidrocarburos y el dinamismo de sectores como inmobiliario, telecomunicaciones y energías renovables.

Dentro de la infraestructura destaca el avance de la Línea 2 y del ramal de la Línea 4 del Metro de Lima, proyectos que en conjunto representan una inversión de aproximadamente US$ 5.300 millones.

En el caso de la Línea 2, la tuneladora Delia alcanzó la Estación Carmen de la Legua, en el Callao, y quedó a 550 metros de culminar el trayecto completo de aproximadamente 27 kilómetros.

La primera etapa del proyecto, de cinco kilómetros, ya presta servicio en los distritos de Ate y Santa Anita. Desde el inicio de sus operaciones en diciembre de 2023, esta etapa ha movilizado a más de 38 millones de usuarios, con un promedio de 70.000 pasajeros diarios.

En cuanto al ramal de la Línea 4, la tuneladora Micaela alcanzó la Estación Quilca y le restan 1,7 kilómetros de excavación para completar esta parte del proyecto, que contempla ocho estaciones a lo largo de ocho kilómetros.

El desarrollo de estas obras constituye uno de los principales componentes de la inversión no minera y podría generar efectos adicionales sobre la actividad económica, el empleo y la productividad, especialmente en Lima y Callao.

El contraste con las proyecciones del BCRP

La comparación entre las proyecciones del MEF y el BCRP permite identificar una diferencia de expectativas sobre la velocidad con la que se recuperará la inversión privada.

Para 2026, el BCRP es claramente más optimista. El Banco Central elevó su estimación de crecimiento de la inversión privada de 9,5% a 12,5%, argumentando que los términos de intercambio son más favorables, que la inversión no residencial viene avanzando y que diversos indicadores adelantados muestran un comportamiento positivo.

Entre estos últimos destacan las mayores importaciones de bienes de capital y materiales de construcción, así como el crecimiento del consumo interno de cemento. El BCRP considera que estos factores se materializarán en un contexto de estabilidad macroeconómica y contribuirán a la recuperación de las expectativas empresariales.

Para 2027, en cambio, el panorama se invierte. El BCRP proyecta un crecimiento de 6%, mientras que el MEF estima una expansión de 6,5%. La diferencia no es amplia, pero resulta relevante porque refleja una visión ligeramente más favorable del MEF respecto del ritmo de inversión privada durante el próximo año.

En el sector minero, ambas instituciones coinciden en identificar a proyectos como Tía María, Reposición Antamina y Reposición Ferrobamba como algunos de los principales soportes de la inversión durante 2026-2027.

El BCRP también destaca el avance de la infraestructura no minera, particularmente de la Línea 2 y el ramal de la Línea 4 del Metro de Lima, que en conjunto representan inversiones por aproximadamente US$ 5.300 millones.

Una expansión con mayor protagonismo de la inversión minera

Las cifras del MMM muestran que la inversión privada atraviesa un escenario claramente más favorable que el observado en los últimos años. La revisión al alza de las proyecciones del MEF responde tanto a la ejecución efectiva de proyectos como a la mejora de las condiciones para determinadas actividades productivas.

No obstante, el comportamiento previsto para 2027 evidencia una moderación respecto de 2026. Después de un crecimiento de dos dígitos, el MEF espera que la inversión privada avance 6,5%, con una contribución importante de la minería, pero también de infraestructura y otros sectores no mineros.

El desafío será convertir la cartera de proyectos en inversión efectivamente ejecutada. En minería, esto dependerá del avance de proyectos que ya cuentan con permisos y se encuentran en construcción, así como de la capacidad para destrabar nuevas iniciativas. En infraestructura, será clave mantener el ritmo de ejecución de las APP y de los grandes proyectos de transporte.

La lectura del MEF es, en ese sentido, de optimismo, pero con una normalización del ritmo de crecimiento después del fuerte impulso esperado para 2026. La inversión privada seguiría siendo uno de los principales soportes de la economía, aunque su desempeño dependerá de que las condiciones favorables de precios de materias primas, expectativas empresariales y estabilidad macroeconómica se mantengan.

Además, la comparación con el BCRP refiere que el escenario para la inversión no está exento de incertidumbre. Mientras el Banco Central apuesta por un rebote más fuerte en 2026, el MEF proyecta una aceleración algo menor este año y una expansión ligeramente superior para 2027.

En conjunto, ambas proyecciones coinciden en un punto central: la inversión privada recuperaría un papel más importante en el crecimiento económico peruano durante 2026 y 2027. La diferencia está principalmente en la velocidad de esa recuperación y en cuánto de ese impulso podrá sostenerse una vez que se modere el efecto de la inversión minera.