Empresa

Clasificadora A&A mejora la perspectiva de Petroperú de negativa a estable

Gan@Más

Redacción digital

redaccion@revistaganamas.com.pe

23 Septiembre, 2022 / 7:11 am

La Clasificadora de Riesgo Apoyo & Asociados (A&A), en su sesión de comité de este miércoles, ratificó las clasificaciones de AA-(pe) y CP-1-(pe) y decidió modificar la perspectiva de Negativa a Estable de los instrumentos de Petroperú, sustentado principalmente en algunos aspectos positivos de la petrolera estatal. Hay que indicar que en marzo de este año A&A bajó la perspectiva de la empresa a negativa.

Según el reciente informe de la Clasificadora, el actual cambio de perspectiva de Negativa a Estable se fundamenta en:

El anuncio realizado por parte de Petroperú, el 14 de setiembre, de la aprobación y publicación de los Estados Financieros Auditados correspondientes al ejercicio 2021. Cabe mencionar que, en dichos EEFF, la entidad auditora incluye dentro de los gastos administrativos la provisión de la devolución de arrendamientos cobrados en exceso a Savia Perú S.A., en virtud de la resolución del Laudo final emitido el 12 de julio del 2021 por el Centro de Arbitraje de la Cámara de Comercio de Lima por US$ 25.0 MM.

 

Por su parte, las clasificaciones ratificadas se fundamentan en que Apoyo & Asociados considera que el soporte del Gobierno es explícito, no solo a través de decretos legislativos que permiten que la Compañía opere de una manera más eficiente y rentable (recuperación del IGV de la Amazonía y transferencia de las obligaciones de pensiones a la Oficina de Normalización Previsional), sino también por la garantía financiera de hasta US$ 1,000 millones para el financiamiento del proyecto de construcción de la Nueva Refinería Talara, la cual, hasta la fecha, no ha sido comprometida como garante de pago, así como la capitalización de una porción de la utilidad del ejercicio del 2019 por US$ 171.0 MM (US$154.0 MM como capital adicional y US$17.0 MM a la Reserva Legal).

Adicionalmente, la Clasificadora menciona que, el Estado aprobó el Apoyo Financiero Transitorio hasta por un monto de US$ 750 MM, destinados a atender las obligaciones de corto plazo por dicho monto durante el año fiscal 2022. El referido apoyo fue otorgado con cargo a los recursos de la Cuenta Única del Tesoro Público. Además del Apoyo Financiero Transitorio, el Estado emitió Documentos Cancelatorios – Tesoro Público hasta por S/ 500.0 MM, los cuales son destinados para el pago de derechos arancelarios e impuestos asociados a las compras de crudo y productos combustibles que realice la Compañía, así como cualquier otro impuesto a cargo de la misma por sus operaciones de comercialización de combustibles.

 

La Compañía, al ser una entidad de propiedad del Estado y de importancia estratégica para el abastecimiento energético, cuenta con una clasificación de riesgo internacional altamente vinculada al perfil crediticio soberano del país. Cabe señalar que, el 06 de setiembre del 2022, la clasificadora internacional Fitch Ratings modificó la clasificación de PETROPERÚ S.A. de BBB- a BB+, manteniendo el outlook Negativo,en línea con el deterioro en la liquidez, el alto nivel de apalancamiento y el insuficiente soporte del Gobierno.

Por otro lado, el informe señala que se ha considerado que PETROPERÚ posee una posición estratégica para el abastecimiento nacional de hidrocarburos líquidos al contar con plantas de venta a lo largo del territorio nacional, obteniendo una ventaja competitiva respecto a la competencia, al tener presencia en todas las regiones del país. Es importante mencionar que cuenta con el 36% de participación de mercado interno de combustibles al cierre de diciembre 2021.

La Compañía está en camino a la integración vertical con el regreso al upstream, lo que permitirá reforzar su posición estratégica en el negocio de hidrocarburos. Y se espera que cuente con el 51.8% de capacidad de refino del país luego de la puesta en operación de la Nueva Refinería Talara, refiere el informe.

 

Asimismo, posee activos de importancia estratégica tanto para sus operaciones como para su desempeño financiero. Es así que la Compañía cuenta con el Oleoducto Norperuano (ONP) y una red de distribución a través de terminales y plantas de ventas; estos activos le permiten tener acceso a mayores y mejores fuentes de materia prima en términos de costos, generar sinergias entre sus operaciones, así como cercanía a sus clientes.

La Compañía se encuentra en una posición ventajosa relacionada a la baja probabilidad de tener competencia de parte de nuevas refinerías, ya que la industria de la refinación presenta altas barreras de entrada, debido a los elevados niveles de inversión que se requiere para su funcionamiento y a la presencia de economías de escala.

A pesar de estar expuesta a la volatilidad de la cotización del crudo y de los combustibles que comercializa, PETROPERÚ, a diferencia de sus competidores, ha mostrado, en los últimos años, una capacidad de generar un EBITDA positivo aún en escenarios de estrés.

La Clasificadora espera que la inversión para la construcción de la Nueva Refinería de Talara (NRT), para producir diésel y gasolinas con menos de 50 ppm de azufre, incrementará los márgenes de refino, la flexibilidad de la estructura de costos y la estabilidad en los flujos de la Compañía, debido a que le permitirá aumentar la carga de la unidad primaria, procesar crudos de mayor realización económica (crudos pesados como los provenientes de la selva peruana) y optimizar la producción de productos de mayor valor económico, a partir del inicio de la producción comercial desde el cuarto trimestre del 2022.

Limitaciones

De otro lado, A&A subraya que la clasificación está limitada por: Los niveles de Deuda Financiera/EBITDA, los cuales se elevaron a 18.16xa diciembre 2021 y 34.32xa diciembre 2020. Cabe señalar que previo al inicio del proyecto NRT, dichos indicadores se encontraban en niveles inferiores.
Es decir, los niveles de apalancamiento se elevaron a niveles superiores a los de la categoría y estándares de la industria en situaciones regulares. Cabe mencionar que Apoyo & Asociados espera que el nivel de apalancamiento se normalice una vez que la NRT empiece a generar mayores ingresos dado los mayores los niveles de producción esperados tras supuesta en marcha y se empiece a amortizar la deuda contraída.

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